大成基金杨建华股市回归均值债券降低久期

今年以来,股市、债市再现跷跷板效应:股票市场逐渐向好,而债券市场出现全面回调,在品种上,国债、金融债调整幅度最深;在期限上,5—10年期调整幅度最大,其中7 年期银行间固息金融债品种跌幅最大。在日前举行的大成基金2009年机构投资者见面会上,大成基金股票投资部总监杨建华、固定收益部总监陈尚前分别就2009年股票投资策略和债券投资策略发表了自己的观点。

杨建华认为,从目前的宏观经济形势看,底部已经基本确认,经济仍在持续好转之中,股票市场存在回归均值的内在要求。在回归均值的过程中,过去的单边大牛市或大熊市将不会再次出现,但波动会比较大。具体到2009年,对市场的总体判断既不悲观也不乐观,A股市场将不会出现一些专家预测的L、N或者W型走势,而将是一个市场底部总体上逐步抬高的上下震荡走势。其中估值的天花板将决定市场的上限,政策和流动性决定市场的下限。若由于某些外部原因使得市场重新偏离均值,那将是长线投资者的入市良机。具体来说,2009年投资者需要把握四大类机会:一是经济复苏期行业轮动的机会;二是新能源;三是关注通胀预期下可能带来的机会;四是主题投资机会,如区域经济振兴计划、振兴经济受益行业、3G服务领域及军工板块等。

关于债券市场2009年投资策略,陈尚前认为,造成债券市场全面回调的原因主要有两方面:一是宏观经济逐步企稳,改变了债券市场预期;二是股票型基金的集体抛售加剧了市场调整的幅度。由于经济复苏的趋势基本明确,由此决定2009年债券投资是一个逐步降低久期的过程。但整体组合久期亦不宜过低,3年比较适宜,其中信用产品是最佳配置类别。

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