大摩发布电信业研报世纪互联蓝汛获增持评级

发布时间：2020-02-11 05:44:16 阅读：次来源：折刀厂家

北京时间7月7日消息，摩根士丹利发布中国电信业研究报告，给予世纪互联和蓝汛“增持”评级，并将股票目标价分别上调至17美元和12美元。

研报要点摘译如下：

中国互联网使用率提高，催生网络基础设施建设机遇。

摩根士丹利给予世纪互联和蓝汛“增持”评级。过去两三个月来，中国概念股股价下跌30%-50%，摩根士丹利认为，此举让基本面稳固、高增长的企业更具有增值潜力。摩根士丹利把世纪互联和蓝汛的目标价上调为17美元和12美元，分别增长26%和30%。

通过基础设施建设推动互联网增长：摩根士丹利认为，中国的互联网使用率飞速提高，尤其是内容丰富的网络应用和企业IT外包的增长，将推动互联网数据中心(IDC)和内容发布网络(CDN)服务的大幅增加。世纪互联和蓝汛作为该领域最大的企业，势必将借此势头收益，预计在2011-2014财年，世纪互联收益的复合年增长率为35%，税后净利润的复合年增长率为57%，蓝汛收益的复合年增长率为31%，税后净利润的复合年增长率为43%。

看好世纪互联和蓝汛的理由：

1. 作为网络中间运营商，世纪互联和蓝汛在全国范围内提供网络连接设备，弥补中国电信和中国联通造成的中国互联网南北割据的局面；

2. 和竞争对手相比，两家公司为不同需求的客户提供了优质的服务和量身定制的解决方案；

3. 两家公司实现了规模经济效益，分别在互联网数据中心和内容发布网络市场占据25%和53%的市场份额。

主要风险:

1. 世纪互联和蓝汛易于受到互联网和媒体领域的影响，尽管两家公司在其他领域的企业IT外包业务有所增加；

2. 两家公司被禁止拥有电信基础设施，这意味着其带宽供应必须依赖电信企业，有可能面临利润率的压力。

估值：蓝汛的2012财年公司价值/EBITDA为5.2倍，2012-2015财年EBITDA的复合增长率为23%，管理层宣布股份回购计划，进一步支持了公司的盈利前景。世纪互联的公司价值/EBITDA为12.6倍，比美国Rackspace公司的同一指标低5%，尽管世纪互联公司EBITDA的复合增长率为30%，高于Rackspace的11%。