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【资讯】熊市修行后的感慨与期待

发布时间:2020-10-17 01:44:29 阅读: 来源:折刀厂家

熊市修行后的感慨与期待

人活着,就是修行,最终目的总是要追求幸福。做私募也一样,投资幸福的前提是理性的积极心态。连续两年多的熊市,让许多私募经理很是郁闷,不过,再困难也绝不能放弃,成功投资的前提,需要理性的积极心态,过度的悲观和过度的乐观,都难以让人保持平静和从容。  与众多私募人士交流后记者发现,经过这几年的修行,私募经理积累不少投资经验且对2012年抱有很大的期待。  经济增速慢点未必是坏事  随着通胀的回落,私募对2012年的CPI走势放心了许多,而经济增速放缓问题倒成了当前最大的心病。深圳挺浩投资董事长总经理康浩平的观点比较独特,他不认为经济增速下滑有什么不好,关键在于经济增长的质量与方式。“与其说经济增速下滑,倒不如说是以消耗资源,浪费能源的增长方式已经过去了,但更有质量,更有效率,更加绿色的黄金增长方式说不一定才刚刚开始。过去中国高增长并没带来股市成长,相反,美国几十年长期增长在3%的时候也出现大牛市。或许,中国未来更有效益的增长能够带来股市的长期慢牛”。  北京神农投资总经理陈宇对这两年以来的宏观调整颇有不满,“自2007年以及2009年资产泡沫破裂以来,管理层采取了‘股市硬着陆’和‘楼市软着陆’的对策,对股市放量供给,借产业资本的套利使股市估值一步到位,完成市场化国际化的目标,同时消灭富余财富,压缩通胀。对楼市冻结需求和交易,欲使楼价像庄股锁盘,然后缓慢下跌。挑战是,楼市着陆软得了吗?”  显然,陈宇持悲观态度,他认为,2012年中国经济的大风险来自于“楼市软着陆”或失败,楼市正成为最大的高位盘整庄股,和当年德隆系的股票差不多。如挺到最后,那危机就化解了,如挺不到最后,还得补崩跌,那就很危险。为此,相关市场不可都先硬着陆,那样楼市不管怎么护最后也会崩。所以,陈宇希望政府能够间歇式地适当放松资金,对股市,楼市都是必要的。  期待注册制取代审批制  这两年令A股最头疼的问题——融资。但对IPO制度的改革,私募似乎并没抱太大希望。深圳东方港湾投资公司董事长但斌认为,在香港,像目前的市道,这些股票5倍能发出去就不错了。更可能的情况是发行失败。可惜,国内的制度体系能产生奇怪的交易文化,新股不败,不退市导致打不死的“小强”,翻云覆雨等。“如果改革新股发行制度,用注册制度替代审批制;建立退市与沽空机制;加强监管打击灰色交易。如果都能做到,市场自然会成为经济、政治与文化发展的晴雨表”。  某私募公司经理表示:“目前股市至少面临四股抽血的力量:新股发行与老股增发、银行股发债或配股定增、企债和城投债高息发行、大小非的减持套现等。在市场化状态下,新股发行肯定会暂停,比如三一重工 H股就得缓发。但中国的IPO是名义市场化,实际是审批制和额度管理,市场再差,与之无关。所以,新股不会停,股市也不会止跌”。  实际上,记者注意到,市场目前主要担心的还是大盘股IPO的利空消息。不过根据现实情况和历史数据统计来看,考虑到材料准备及申报的时间和维稳因素,预计大盘股在2012年1、2月份发行上市的机会将比较小。  A股充分下跌后将迎来希望  尽管宏观经济依然充满了复杂与不确定性,但当前指数点位对于外围市场动荡、经济下滑风险、节前流动性冲击等负面因素已做出较充分反映,底部区域逐步形成。虽然更明确的信号出现前市场仍在左侧,波动在所难免,但下行空间已有限,布局窗口正逐步开启。  深圳泰达鼎晟投资管理企业执行事务所合伙人邓继军表示:“2011年的最后两个月,市场特别残酷,很多股票在一个月内被腰斩,有的有原因,有的好像没有任何理由,市场已经相当的情绪化,大破大立,凶猛的杀跌孕育凶猛的上涨,财富又将重新分配。”  东方红石资产管理公司总经理梁军儒则认为,当大部分人感到市场深不见底,前途惨淡之时,我们就应该开始乐观,现在似乎到了这个阶段。市场无非是高估到低估,再到高估,周而复始地循环,只是周期要拉长到几年,明白这个道理,在股价低估的时候没理由恐惧。但低估时总会认为有更低的价格,我们需要的是物超所值的低估而不是最低,追求极端常常会变成错失。  梁军儒给出的操作建议无论是否正确,大家只看其逻辑即可。梁军儒表示:“股价暴跌过程中总会找到无数令人恐惧的理由,这些负面因素可能的确存在,但不要忘记低估才是股票上涨最强、最本质的推动力,当价格偏离价值足够远时,任何力量都难以阻挡价格的回归。这次的低估不如2008年底极端,也有少部分仍然不便宜,例如很多的中小企业和少部分的医药消费。另外还有的尽管PE比较低,但仍需认真评估,仔细分析价格是否低得足以覆盖未来最坏情况的发生,特别是一些长期发展前景可能持续恶化的企业以及部分PB依然较高的周期性企业”。  不过,上海鼎锋资产副总经理王小刚的看法更具有现实主义风格,“每一轮跌市的末期市场都以恐慌性下跌结束,只要持有仓位,绝大多数股票都会出现暴跌或补跌,此时进场抄底者加入略早一点都会遭遇损失,虽然谚语说别人恐慌时应该贪婪,但也不是简单地逆向,而是在大部分人犯错误时的逆向才正确。重要的也不是逆向,而是正确”。  机会往往出人意料  对于2012年的投资热点,与其预测会是什么,倒不如看看私募有何感慨,深圳晟泰投资管理公司投资总监薛冰岩认为,2011年最应该给人启示的就是银行股了,“记得2010年年末,谈到银行股如同谈到艾滋病,唯恐避之而不及。银行基本面无论如何变化,总被市场理解成利空。现在去看,银行股反而是2011年表现最为坚挺的板块之一。市场再次证明,随波逐流,盲目跟风是投资者最致命的缺陷。不独立思考便不可能逆向思考,更不适合做投资”。  王小刚也认为,好股票都是有争议的品种,共同看好或看坏的股票往往没什么投资机会,因为股价已经完全反映了投资者的看法。而存在巨大分歧的股票往往机会较大,因分歧在逐步达成共识的过程中,股价会慢慢地反映。总结个人历史上特别重要的几个股票,如2004年的苏宁电器 、2009年底的东方园林 ,当时都存在巨大争议,后来都在质疑中奔腾。  2011年四季度以来,大股东增持的规模越来越大。部分企业的估值得到产业资本的基本认同,虽然这个价位并不一定是最低点,但产业资本买入的价格,长期看通常有较好的获利性。陈宇每天都在研究络绎不绝的增持回购公告,“尤其在目前创业板产业资本套利的时代,大股东认购(剔除为增发拉股价的情形)是判断价格在不在底部的重要条件”陈宇说。  梁军儒表示:“大部分的股票已经接近甚至低于2008年底的估值,遍地黄金再度重现。克服恐惧,未来几年市场逐步进入新一轮亢奋时,也许你的财富已经又上了一个台阶”。

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