玻璃研究周报玻璃期货明星相尽显-【zixun】

玻璃期货是近两年上市以来受欢迎的新品种。自2012年12月3日玻璃期货上市以来，其成交一直很活跃，特别是进入2013年以后，随着玻璃期货价格的上扬，其成交量和持仓量都不断上行。1月16日玻璃期货成交量继续领跑期市，所有合约成交量超过479.4万手，超过了排名第二、第三的螺纹与豆粕成交量之和，再次创出历史新高。同时玻璃价格的带动作用也表现突出，玻璃期货的波动也直接影响了螺纹、焦炭的走势。无论从人气还是影响力来看，玻璃期货都是近期市场当之无愧的明星。玻璃期货的成功，主要有几个方面的原因:其一、天生丽质，郑商所合约设计之时对玻璃偏爱有加。由于玻璃上市之前的铅、焦炭、甲醇等大合约并未得到市场的认可，成交量和持仓量都较小，所以为了防止玻璃期货上市以后成为鸡肋，郑商所对玻璃期货可以说宠爱有加，从合约设计上就为玻璃期货的活跃奠定了基础。玻璃期货一上市就是小合约，一手只有20吨，保证金也是近期上市品种较低，同时交易所对玻璃当日开平只收单边手续费，价格只波动一个点就能获得利润，使得投机客户在玻璃上交易的成本大幅降低，参与积极性也就大大增加。

其二、秀外慧中，是市场上较好的做多标的。玻璃上市之时未能逃脱新品种上市先跌的惯例，上市前两周的下行使得玻璃走势与同为建材的螺纹背离。同时经济工作会议的召开使得市场预期好转，在期市其他品种已经上涨的情况下，秀外慧中的玻璃成为市场上不多的做多标的，吸引了市场的目光。

其三，个性独立，走势连续跳空风险小。由于玻璃与螺纹、焦炭一样主要产销地都在国内，国外没有相应的期货品种，定价权都掌握在国内，不像黄金、铜、豆类这些定价权在国外的商品，受外盘走势影响较大，容易出现跳空，价格风险较大。玻璃期货上市以来走势连续，跳空很少，与股指联系紧密，同时走势稍领先螺纹和焦炭，也使得市场参与玻璃的热情高涨。

由于这些特性，使得玻璃大受欢迎，玻璃后期走势也就更值得关注。从较新持仓成交情况来看，玻璃期货开始移仓换月，1309合约开始逐步活跃，从其他品种的经验来看，预计换月将在2月份结束，换月与换月之后的行情仍值得期待。

首先，从仓单情况来看，由于目前仍然无法查询到玻璃期货的注册仓单，FG1305合约的持仓量和成交量大幅上升也使得资金对玻璃仓单的关注程度上升到一个新的高度。在在玻璃期货的持仓量和成交量不断创新高的情况下，目前的厂库能力将难以满足交割要求，因此仓单仍然将是稀缺资源，后期郑商所对玻璃期货仓单的风险防范措施现在是市场博弈的重点。从玻璃合约来看，FG1303将是靠前个交割的玻璃合约，预计整个玻璃仓单的注册情况到FG1303交割之时才能尘埃落定，因此此时玻璃多空博弈仍将激烈。

其次，从玻璃的交割制度来看，玻璃的注册仓单每年的5月份和11月份都需要注销，也就是说FG1305的仓单无法移仓到FG1309进行交割，FG1309的仓单需要重新注册。因此，从这一点来看，9月份的能交割合约仓单数将更少，同时9月份的仓单能够持有到11月份，所以从内在价值来看，9月份的仓单价值更高。因此，换月时FG1309和FG1305之间的价差迅速由前期的平水迅速转变为FG1309合约升水69个点。仓单注销的月份使得玻璃FG1305与FG1309相当于两个作物年度的农产品(6.06，0.06，1.00％)，无法进行买FG1305，抛FG1309进行套利。所以FG1309与FG1305之间的价差可能将继续扩大，FG1309的换月之时的走势也将更强。

综合来看，玻璃期货明星气质凸显，同时玻璃换月在即，多空博弈更为激烈，后期走势更加值得期待。

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